对传统商品衍生品市场和商品指数编制而言,加密货币与数字分类账既是威胁也是机会。作为另类资产,某些加密货币与商品(尤其是黄金)有着相似的多元化和抗通胀优势。加密货币是一种投资工具与保值工具,由于其历史较短、波动性极大、监管薄弱,因此面临着诸多挑战。但毫无疑问的是,加密货币开始在投资组合中扮演越来越重要的角色。从通胀角度来看,目前有这样的一种看法:加密货币作为供应量有限的私人创造资产,无法像法定货币那样印刷。
从实用角度来看,商品具有明显的实际用途;它们是实体经济的基石,但数字资产也拥有针对实用性的潜在用途。这种实用性包括私人即时结算、贸易金融或供应链管理等。目前很多加密货币都被视为投机资产,但很可能开始转变为侧重于潜在用途需求的市场,尤其是在赋予它们额外的商品同类特性之后,更是如此。
长期以来,由于对流动性、透明度以及估值频率与可见性存在担忧,市场参与者一直规避各种非公开交易所的投资机会。其他投资者则通过专业投资工具配置不动产和私募股权等另类资产,这些专业投资工具实现了可观的管理费与绩效费。实物资产代币化有可能解决上述诸多担忧,同时还可以扩大另类资产的潜在投资者群体。 代币化是将实物资产证券化的一种途径,通过这种方式将资产划分为代表标的资产预定份额的股份或代币。数字分类账技术的不变性可保护代币的安全。代币通过加密货币交易所或者另类交易系统交易。代币仅用作交易手段,正如当下期货与交易所交易产品对商品的作用。
实物资产代币化可能让基于衍生品的传统商品投资工具面临更多竞争。数字黄金正在颠覆黄金零售投资市场。数字黄金产品让投资者可以直接购买黄金,不存在黄金交易所交易产品常见的保管链,无需金融产品的中间人步骤。标的资产可应受益人请求予以交割。此外,代币化还可能改善商品与实物资产非价格特性的配置、评估与透明度,如碳强度。
稳定币的激增将影响商品市场。稳定币是与法定货币或其他“稳定”资产或储备资产挂钩的加密货币,目的是最大程度降低稳定币的价格波动率。稳定币可兑换成支持该币的货币、资产或法定货币。商品支持的稳定币可按稳定币的固定兑换率兑换(如一克黄金)。许多市场参与者认为,法定货币稳定币将最终成为所有全球支付系统的基础。中央银行数字货币 (CBDC)就与稳定币相关。CBDC 支持个人与企业使用电子版央行货币,直接支付并储存价值(英格兰银行,2020 年)。
数字分类账与代币化可能颠覆、并有可能改善实物商品对冲者的风险管理效能。用于记录交易的数字分类账网络,可以改善商品生产、交易和消费固有的价格与交易对手风险管理。预计未来几十年中,所有交易生态系统将实现数字化,包括传统交易所。当下十分普遍的商品期货合约看起来大不一样或者至少特性不同,未来这些合约将以不同方式交易。这也会影响期货交易所内外的商品保管与实物存储。